引入中止發(fā)行機(jī)制，擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍，網(wǎng)下可搖號(hào)配售，縮短新股上市時(shí)間

　　新股發(fā)行第二階段改革即將拉開(kāi)序幕。中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（征求意見(jiàn)稿）和《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定（征求意見(jiàn)稿）》。公開(kāi)征求意見(jiàn)時(shí)間為8月20日至9月2日。（文件及答記者問(wèn)見(jiàn)A15版）

　　第二階段改革包括進(jìn)一步完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制、擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度、完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制等四大改革措施。但對(duì)于主承銷商配售權(quán)、存量配售問(wèn)題，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，要待市場(chǎng)條件成熟時(shí)再擇機(jī)推出。

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出了網(wǎng)下可搖號(hào)配售原則，以提高中小型公司新股發(fā)行中單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配股份的數(shù)量，加大網(wǎng)下報(bào)價(jià)的責(zé)任機(jī)制。在具體操作上，不再對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行比例配售，而是由券商和發(fā)行人事前對(duì)網(wǎng)下配售確定配售數(shù)量，再通過(guò)隨機(jī)搖號(hào)的方式確定一定數(shù)量的可獲配機(jī)構(gòu)。前述負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)采取這一措施，單個(gè)詢價(jià)機(jī)構(gòu)需要購(gòu)買(mǎi)的股份數(shù)量和相應(yīng)的資金會(huì)大幅增加，加大了定價(jià)者的責(zé)任，促進(jìn)報(bào)價(jià)更加審慎和真實(shí)。

　　為賦予主承銷商更大的自主權(quán)，在目前的詢價(jià)對(duì)象之外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》適度擴(kuò)大網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)的范圍。在具體操作上，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)擴(kuò)容采用的是主承銷商挑選推薦方式，即主承銷商推薦一定數(shù)量的具有較高定價(jià)能力、優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)和配售。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，主承銷商應(yīng)當(dāng)制訂推薦投資者的原則和標(biāo)準(zhǔn)，包括最低注冊(cè)資本、管理資產(chǎn)規(guī)模要求，專業(yè)技能、投資經(jīng)驗(yàn)要求，市場(chǎng)影響力、信用記錄要求，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略關(guān)系要求，鼓勵(lì)長(zhǎng)期持股等。同時(shí)，主承銷商應(yīng)當(dāng)建立透明的推薦決策機(jī)制，建立一個(gè)本公司內(nèi)部的機(jī)構(gòu)投資者名單，在具體項(xiàng)目發(fā)行時(shí)，再?gòu)倪@個(gè)機(jī)構(gòu)名單中挑選一部分機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)和配售。

　　為進(jìn)一步提高定價(jià)信息透明度，《指導(dǎo)意見(jiàn)》采取了兩項(xiàng)措施：一是要求主承銷商披露推介路演階段投資價(jià)值研究報(bào)告的關(guān)鍵結(jié)論和主要參考信息，以督促主承銷商更加重視其投資價(jià)值研究報(bào)告；二是披露網(wǎng)下機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)情況，增強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的軟約束。

　　《指導(dǎo)意見(jiàn)》還明確引入中止發(fā)行機(jī)制，增加了回?fù)苁马?xiàng)和中止事由。當(dāng)網(wǎng)上申購(gòu)不足時(shí)，可以向網(wǎng)下回?fù)?，仍然申?gòu)不足的，可以由承銷團(tuán)推薦其他投資者參與網(wǎng)下申購(gòu)。在既定的網(wǎng)下發(fā)售比例內(nèi)有效申購(gòu)不足的，不得向網(wǎng)上回?fù)埽梢灾兄拱l(fā)行。在網(wǎng)下報(bào)價(jià)情況未及發(fā)行人預(yù)期、網(wǎng)上申購(gòu)不足、網(wǎng)上申購(gòu)不足向網(wǎng)下回?fù)芎笕匀簧曩?gòu)不足的情況下，發(fā)行人及其承銷商可以中止發(fā)行。中止發(fā)行后，在核準(zhǔn)文件有效期內(nèi)，經(jīng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案，可重新啟動(dòng)發(fā)行。此外，《指導(dǎo)意見(jiàn)》稱，發(fā)行人及其主承銷商在刊登招股意向書(shū)后可以根據(jù)市場(chǎng)情況合理確定推介時(shí)間。證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)創(chuàng)造條件，進(jìn)一步縮短新股發(fā)行結(jié)束后到上市的時(shí)間。

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　　證監(jiān)會(huì)：主承銷商配售權(quán)條件成熟擇機(jī)推出