猜想一 房價抬頭會不會引發(fā)新一輪調(diào)控

　　今年以來，持續(xù)的政策調(diào)控預(yù)期令地產(chǎn)股難以翻身。4月中旬，在調(diào)控政策的重拳出擊下，地產(chǎn)股破位下行；7月份在政策略有放松的預(yù)期下，地產(chǎn)股實現(xiàn)報復(fù)性反彈；但好景不長，隨著調(diào)控預(yù)期再度提升，地產(chǎn)股重回跌勢。目前，一、二線城市房屋交易量再度攀升，銷售均價也有重新抬頭的跡象，似乎地產(chǎn)政策又將進入激烈博弈階段。那么，地產(chǎn)股乃至大盤又會否再次成為房價上漲的犧牲品呢？

　　在4月中旬密集出臺調(diào)控政策之后，房價的過快上漲確實得到一定程度的遏制，地產(chǎn)股也紛紛破位下行，市場也由此猜測房價下半年會逐步回落。然而，當政策逐漸步入觀察期后，地產(chǎn)銷量開始領(lǐng)先價格出現(xiàn)反彈，且在“金九銀十”即將到來之際，房價又似乎蠢蠢欲動，一時間關(guān)于房價可能會出現(xiàn)反彈的爭論又甚囂塵上。

　　問題是，如果房價短期內(nèi)再度出現(xiàn)明顯上漲，則此輪調(diào)控面臨可能失敗的境地；而如果想繼續(xù)抑制房價，未來出臺新一輪調(diào)控措施的可能性就非常之大。如果新一輪調(diào)控政策出臺，地產(chǎn)股繼續(xù)保持強勢并非易事。此外，地產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈相當長，新一輪地產(chǎn)調(diào)控如果出現(xiàn)，所打擊的將不僅僅是地產(chǎn)行業(yè)，地產(chǎn)上游的煤炭、鋼鐵、建材，以及下游的家電等都將遭受較大沖擊，大盤一個多月以來的箱體震蕩格局也可能由此結(jié)束，并再度選擇向下運行。

　　莫尼塔：考慮到最近1-2個月內(nèi)銷售量的持續(xù)回升和開發(fā)商對推盤速度的有意控制，房屋價格向下微調(diào)開始的時間點更可能會在11月出現(xiàn)。而從明年一季度開始，房價會繼續(xù)向下調(diào)整，直到5月左右結(jié)束，調(diào)整的幅度會略微高于今年四季度，屆時政策壓力可能會從周期性調(diào)控轉(zhuǎn)向中長期的“常態(tài)化”政策。同時，如果“剩余流動性”增長進一步放緩，將為樓市銷售面積的再次下滑打開一定空間，盡管其幅度并不會對地產(chǎn)板塊帶來明顯風險，但也很難令板塊獲得明顯超額收益。我們在四季度依然對地產(chǎn)板塊保持中性態(tài)度，并認為趨勢性機會出現(xiàn)的時間點將被推遲到明年一季度。

　　國金證券（600109）：目前樓市成交量繼續(xù)維持高位運行，供給卻沒有明顯增長，而前期壓抑需求的釋放將加劇短期供求矛盾，從這個角度而言，房價存在反彈壓力，也容易引發(fā)政策新一輪的調(diào)控，從而抑制地產(chǎn)股估值水平。我們認為，目前能夠率先推盤的公司有望搶先吸收市場需求，獲得良好業(yè)績；建議關(guān)注可售資源豐富、銷售策略靈活及追求高周轉(zhuǎn)的萬科（000002）A和保利地產(chǎn)（600048）。

　　光大證券（601788）：9月第一周，住宅成交樓面均價較此前一周大幅上漲，同時各地頻頻出現(xiàn)地王。這些信息雖不能說明房地產(chǎn)市場已經(jīng)面臨上漲壓力，但至少表明房地產(chǎn)價格極度剛性。在猛烈的治標藥方下，房地產(chǎn)價格表現(xiàn)出如此的剛性，使得解決房地產(chǎn)問題的難度加大。與此同時，經(jīng)濟增長在各種因素下出現(xiàn)了回升，物價壓力也在加大，這些都將使得政策再次考慮房地產(chǎn)調(diào)控。

　　中銀國際：雖然8月九大城市住房銷量和均價分別環(huán)比上升54%和2%，引發(fā)了對“十一”黃金周前出臺進一步緊縮政策的擔憂。然而，我們認為，目前的政策調(diào)整主要是加大對現(xiàn)有政策的執(zhí)行力度，并擴大新增供給。事實上，即使是小銀行也已停止了三套房貸；同時，不同形式的二套房、三套房抵押貸款也已叫停。另外，銀行收緊貸款、預(yù)售款使用限制、閑置土地開發(fā)等方面消息的不斷傳來，也將使得開發(fā)商現(xiàn)金流更為緊張，并迫使資本不足的開發(fā)商將庫存投入市場。我們認為，這是市場整合中的重要一步，二線城市開發(fā)商和資金周轉(zhuǎn)較快的公司將成為“十一”黃金周中的贏家。