1.套期保值的概念。根據(jù)現(xiàn)在市場(chǎng)流行的說(shuō)法：所謂套期保值，是指為回避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)為目的，同時(shí)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行交易方向相反的交易，使一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損。

　　上述描述看似容易理解，實(shí)際并不嚴(yán)格。因?yàn)椤巴瑫r(shí)進(jìn)行方向相反的交易”有時(shí)并不存在。比如一個(gè)大豆農(nóng)場(chǎng)，看到長(zhǎng)勢(shì)良好的豆苗，和期貨市場(chǎng)合適的價(jià)格，可能現(xiàn)在就會(huì)通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣(mài)出保值，但是他現(xiàn)在并沒(méi)有在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入。因而也就不存在“使一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損”的現(xiàn)象。如果說(shuō)“一個(gè)市場(chǎng)的盈利”總是“彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損”，那么套期保值就不存在盈虧和好壞的差別了。

　　有鑒于此，一些人提出來(lái)：“將來(lái)一定要買(mǎi)的貨”現(xiàn)在就在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期合約；“將來(lái)一定要賣(mài)的貨”現(xiàn)在就在期貨市場(chǎng)賣(mài)出遠(yuǎn)期合約。所以，他們提出來(lái)套期保值的原則是“方向相同，而不是方向相反”。照這樣解釋?zhuān)胺较蛳嗤钡奶岱ㄒ参磭L不可。但是，它又會(huì)和產(chǎn)業(yè)投資者的投機(jī)概念混為一談，不妥。

　　相對(duì)來(lái)說(shuō)，下面的描述更好些：套期保值是指把期貨（或期權(quán)）市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨（或期權(quán)）合約作為將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品（或金融產(chǎn)品）的臨時(shí)替代物，對(duì)將來(lái)需要買(mǎi)進(jìn)（或賣(mài)出）的商品（或金融產(chǎn)品）的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。

　　20世紀(jì)70年代后，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)對(duì)套期保值做了現(xiàn)代的定義：套期保值，是指對(duì)實(shí)物市場(chǎng)進(jìn)行交易的替代，而在合約市場(chǎng)交易遠(yuǎn)期交割的合約，并且在經(jīng)濟(jì)上適應(yīng)于減少商業(yè)活動(dòng)中的操作和管理的風(fēng)險(xiǎn)。 套期保值的原理。

　　套期保值的基本經(jīng)濟(jì)原理在于，同種商品的期貨與現(xiàn)貨價(jià)格在同一時(shí)空內(nèi)受相同的經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，一般情況下兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相同?，F(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨于一致。 套期保值的分類(lèi)。套期保值有兩種形式，即買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值。兩者是以套期保值者在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)的方向來(lái)區(qū)分的。 套期保值交易須遵循以下原則：

　?。?）交易方向相反原則：交易方向相反原則是指先根據(jù)交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)所持頭寸的情況，相應(yīng)地通過(guò)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出期貨合約來(lái)設(shè)定一個(gè)相反的頭寸，然后選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，將期貨合約予以平倉(cāng)，以對(duì)沖在手合約。通過(guò)期貨交易和現(xiàn)貨交易互相之間的聯(lián)動(dòng)和盈虧互補(bǔ)性沖抵市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到鎖定成本和利潤(rùn)的目的。

　?。?）商品種類(lèi)相同的原則：只有商品種類(lèi)相同，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間才有可能形成密切的關(guān)系，才能在價(jià)格走勢(shì)上保持大致相同的趨勢(shì)，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上采取反向買(mǎi)賣(mài)的行動(dòng)取得應(yīng)有的效果。否則，套期保值交易不僅不能達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，反而可能會(huì)增加價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐中，對(duì)于非期貨商品，也可以選擇價(jià)格走勢(shì)互相影響且大致相同的相關(guān)商品的期貨合約來(lái)做交叉套期保值。

　?。?）商品數(shù)量相等原則：商品數(shù)量相等原則是指在做套期保值交易時(shí)，在期貨市場(chǎng)上所交易的商品數(shù)量必須與交易者將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易的數(shù)量相等。只有保持兩個(gè)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)商品的數(shù)量相等，才能使一個(gè)市場(chǎng)上的盈利額與另一個(gè)市場(chǎng)上的虧損額相等或最接近，從而保證兩個(gè)市場(chǎng)盈虧互補(bǔ)的有效性。在實(shí)踐中，由于主觀(guān)和客觀(guān)的原因，經(jīng)常出現(xiàn)商品數(shù)量不相等的情形。成功的套期保值策略，常依賴(lài)于合適的保值率。套期保值率用以解決相對(duì)應(yīng)于1單位的現(xiàn)貨，要用多少單位的期貨才能實(shí)現(xiàn)較好的套期保值效果。即所謂的最優(yōu)套保比率的問(wèn)題，詳情可參考后續(xù)討論。

　?。?）月份相同（或相近）原則：這是指在做套期保值交易時(shí)，所選用的期貨合約的交割月份最好與交易者將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易商品的時(shí)間相同或相近。因?yàn)閮蓚€(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)的盈虧金額受兩個(gè)市場(chǎng)上價(jià)格變動(dòng)的影響，只有使兩者所選定的時(shí)間相同或相近，隨著期貨合約交割期的到來(lái)，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格才會(huì)趨于一致。才能使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的聯(lián)系更加緊密，達(dá)到增強(qiáng)套期保值的效果。