周一國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1079.9美元開盤，最高上試1107.5美元，最低下探1076.4美元，報(bào)收1106.4美元，較上個(gè)交易日上漲25.2美元，漲幅2.33％，日K線呈現(xiàn)一根大幅回升的長(zhǎng)陽(yáng)線。

近期美元走強(qiáng)的天時(shí)令金價(jià)對(duì)應(yīng)承壓，甚至上周再創(chuàng)見頂1226.65美元后的新低。盡管天時(shí)不利黃金，但上周并非未見金市需求的人和。只是我們知道在戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)上，天時(shí)往往比人和顯得更為重要。故上周總體盤面是金價(jià)在美元趨強(qiáng)的天時(shí)下振蕩下跌，但由于存在強(qiáng)勁需求的人和，金價(jià)總體跌幅相對(duì)于美元漲勢(shì)指引明顯偏小。這意味著一旦天時(shí)向利好黃金的方向演變，將可嫩與人和共振推動(dòng)金價(jià)井噴上行。周一的盤面似乎正反應(yīng)著這樣的運(yùn)行特征。

雖然周一美元僅僅小幅回軟，但消息面跟隨的速度不慢，美國(guó)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)竟然也被解讀為對(duì)美元的利空，要知道如果在以前，美國(guó)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁都會(huì)被解讀為對(duì)美元市場(chǎng)的利好。故至少很多單純跟蹤消息面表象的人絕對(duì)搞不清楚這種對(duì)基本面迅速轉(zhuǎn)舵的原理，也搞不懂。而如果投資人明白這一點(diǎn)那就不難理解這種轉(zhuǎn)舵的原理：就對(duì)基本面的解讀目的而言，目的本是通過(guò)基本面信息解讀來(lái)推導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)，但在很多時(shí)候（特別是市場(chǎng)處于混沌時(shí)期），往往是市場(chǎng)走勢(shì)出來(lái)后，分析人士牽強(qiáng)從有限的基本面上去附會(huì)解析市場(chǎng)，這樣的解析可以說(shuō)毫無(wú)用處。有效的基本面解析是預(yù)期未來(lái)走勢(shì)，而不是總結(jié)昨日市場(chǎng)。

來(lái)自本站與華爾街的消息面認(rèn)為，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象促使投資者買進(jìn)高收益貨幣，美元周一從六個(gè)月高點(diǎn)回落，商品、資本，黃金市場(chǎng)獲得對(duì)應(yīng)提振回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好再度加強(qiáng)。歐元兌美元上漲似乎使其暫時(shí)擺脫了近期由希臘債務(wù)問(wèn)題引發(fā)的擔(dān)憂情緒。不過(guò)，分析師們警告稱，擔(dān)憂的緩解可能是暫時(shí)的，尤其如果歐元區(qū)邊緣國(guó)家的財(cái)政問(wèn)題對(duì)該貨幣聯(lián)盟的核心構(gòu)成影響的話。眼下，像歐元這樣的增長(zhǎng)敏感型貨幣、由大宗商品提供支撐的澳元和新西蘭元，以及新興市場(chǎng)貨幣都在上漲，因樂(lè)觀的全球數(shù)據(jù)引發(fā)了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。周一公布的1月份美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)創(chuàng)下2004年8月以來(lái)的最高水平，這進(jìn)一步增強(qiáng)了關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)正在走出衰退的預(yù)期，也鞏固了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)(Institute?for?Supply?Management,?簡(jiǎn)稱ISM)周一公布，1月份制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)為58.4，創(chuàng)2004年8月份以來(lái)的最高水平。該指數(shù)高于50代表制造業(yè)擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們此前預(yù)計(jì)為55.3。當(dāng)然，我們慶幸還能看到部分個(gè)性化的意見，盡管不一定贊同：有分析師警告稱，盡管歐元出現(xiàn)反彈，但如果希臘、葡萄牙和其他歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)擔(dān)憂再次抬頭，歐元的漲勢(shì)很可能難以持久。

從近兩日數(shù)據(jù)消息面來(lái)看，美國(guó)強(qiáng)勁的09年第四季度GDP數(shù)據(jù)，及周一公布的創(chuàng)下2004年8月以來(lái)的最高水平的美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)對(duì)美元的提振已經(jīng)非常有限。那么我們或許可以從側(cè)面看出近期美元的上行因素似乎的確來(lái)自歐元區(qū)，而非美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面本身。處于風(fēng)口浪尖的希臘危機(jī)在消息面上似乎有所緩解，這使得歐元下行壓力緩解而美元上行動(dòng)能受阻。如果近期美元的反彈因素確實(shí)與美國(guó)本身基本面關(guān)系不大，那將注定美元的反彈必將短暫。故即便投資人將目光聚焦于周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，但未必會(huì)對(duì)美元維持強(qiáng)勢(shì)有多大實(shí)質(zhì)性幫助。也基本持這種分析思路。

上述分析思路也得到了美元市場(chǎng)資金流向的印證。早先即分析過(guò)，美元在12月的漲勢(shì)基本全靠基金在美元期貨市場(chǎng)引領(lǐng)推動(dòng)，這使得基金在期貨市場(chǎng)作多美元能量出現(xiàn)了一個(gè)創(chuàng)歷史紀(jì)錄的釋放。而美元的場(chǎng)外交易卻體現(xiàn)出拋壓為主。故歷經(jīng)1月中旬前的調(diào)整后，認(rèn)為，如果美元欲再度迎來(lái)第二輪漲勢(shì)，必須依靠場(chǎng)外市場(chǎng)來(lái)推動(dòng)。08年9月下旬開始的美元第二輪強(qiáng)勁漲勢(shì)幾乎完全依靠場(chǎng)外市場(chǎng)買盤進(jìn)行推動(dòng)。在1月15日前的一周，確實(shí)還看見了較為明顯的美元場(chǎng)外買盤，這使得對(duì)美元的中期前景有些疑慮。但在隨后一周便再度打消了這種疑慮，因?yàn)閺奈覀儗?duì)美元市場(chǎng)資金動(dòng)向的跟蹤發(fā)現(xiàn)，美元的再度轉(zhuǎn)強(qiáng)上行再度開始嚴(yán)重依靠基金在期貨市場(chǎng)進(jìn)行推動(dòng)，與12月美元上行的資金推動(dòng)手法完全一樣，基金作多美元的能量再創(chuàng)紀(jì)錄后，進(jìn)一步持續(xù)作多的能力就會(huì)大幅下降，而如果場(chǎng)外買盤依然寡然，美元趨強(qiáng)的氛圍必已漸進(jìn)盡頭。且本輪美元的走強(qiáng)似乎很大程度上并非緣于美國(guó)基本面，而是緣于歐元區(qū)問(wèn)題的被動(dòng)提振，這種被動(dòng)的強(qiáng)勢(shì)也不會(huì)得到持續(xù)。而從基金在美元期貨市場(chǎng)的運(yùn)作手法來(lái)看，也像是一個(gè)局部的投機(jī)行情，不是一輪戰(zhàn)略作多的運(yùn)作。

市場(chǎng)盤口上，盡管美元上周表象強(qiáng)勁，但金市已見前瞻性的強(qiáng)勁需求人和。上周二至周五的連續(xù)4個(gè)交易日，皆見金市逢低強(qiáng)勁的人和需求，盤口表現(xiàn)為，在美元沒(méi)有明顯波動(dòng)某1～2小時(shí)，金價(jià)突然發(fā)力上行。但由于美元強(qiáng)勁形成對(duì)金市不利的天時(shí)，使得金價(jià)往往動(dòng)態(tài)強(qiáng)勁回升10美元后即遭遇空頭短兵相接的阻擊，由于空頭上周占盡美元強(qiáng)勁的天時(shí)，故連續(xù)幾日多頭攻擊都無(wú)功而返，金價(jià)隔夜總是振蕩收低。但是，正因?yàn)榇嬖邳S金逢低需求的人和，才使得上周金價(jià)相對(duì)于強(qiáng)勁的美元而言，總體明顯抗跌。

盡管上周金價(jià)在美元不利的天時(shí)下維持振蕩下跌，但如果忽略黃金強(qiáng)勁的逢低買進(jìn)人和卻顯得有些愚蠢。如果說(shuō)一日人和可以作假，周二至周五連續(xù)四日出現(xiàn)無(wú)視不利天時(shí)的需求人和就不會(huì)是一個(gè)假相。且周二至周五的盤口還會(huì)給特別關(guān)注表象進(jìn)行交易的投資人一個(gè)慣性思維：即金價(jià)動(dòng)態(tài)上行都是短線作空時(shí)機(jī)，因?yàn)榻饍r(jià)終盤都會(huì)被空頭進(jìn)一步推低。上周2～5都存在這樣的盤口特征，這使得短空獲得餡餅看似越來(lái)越容易。但強(qiáng)調(diào)，這正是一個(gè)空頭陷阱的構(gòu)筑過(guò)程。記得狼來(lái)了的故事嗎，在黃金市場(chǎng)評(píng)論中多次講這個(gè)故事，上周二至本周一的市場(chǎng)又是一個(gè)對(duì)空頭而言典型的狼來(lái)了故事。上周二至周五，應(yīng)該最確定的是周四，多頭都會(huì)對(duì)空頭吶喊：主力作多的狼來(lái)了。結(jié)果空頭發(fā)現(xiàn)都是騙人的，甚至天天存在撿短空餡餅的機(jī)會(huì)。但周一多頭第5次再對(duì)空頭喊主力作多狼來(lái)了時(shí)，空頭一覺(jué)醒來(lái)發(fā)現(xiàn)這次是真的。故對(duì)于上周行情，如果投資人對(duì)黃金逢低作多的人和視而不見，而還要頻繁進(jìn)行短空交易，無(wú)疑非常短視。在作多良機(jī)來(lái)臨時(shí)，浪費(fèi)逢低作多良機(jī)同樣非常短視。

當(dāng)然，就交往較密的投資者朋友總結(jié)，威爾鑫對(duì)市場(chǎng)的戰(zhàn)略分析與把握非常深刻。但這種對(duì)市場(chǎng)分析的深刻把握往往進(jìn)一步助長(zhǎng)威爾鑫對(duì)市場(chǎng)駕馭的自信，進(jìn)而又使得我們?cè)诰唧w戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行時(shí)往往領(lǐng)先于市場(chǎng)太早。就好像巴非特，總是在市場(chǎng)左側(cè)買進(jìn)，而不是傳統(tǒng)的成熟理念認(rèn)為應(yīng)該在右側(cè)買進(jìn)。當(dāng)然，我們肯定沒(méi)有能力與股神比，我們的左側(cè)買進(jìn)很大程度上確實(shí)緣于對(duì)市場(chǎng)戰(zhàn)略分析的過(guò)于自信。當(dāng)然，倉(cāng)位的控制是關(guān)鍵。如果戰(zhàn)略分析沒(méi)有錯(cuò)，那么左側(cè)買進(jìn)也不算什么錯(cuò)，如有投資人有錯(cuò)，往往錯(cuò)在倉(cāng)位控制上。對(duì)于帶領(lǐng)一個(gè)龐大的團(tuán)隊(duì)而言，我們確實(shí)應(yīng)該盡可能追求右側(cè)買進(jìn)。對(duì)于上周行情，在上周二之后，我們就開始關(guān)注人和對(duì)金價(jià)的逢低需求，并在隨后的持續(xù)中進(jìn)一步肯定，而這種肯定又進(jìn)一步得到了時(shí)間周期分析，基金在金市資金動(dòng)向等多因素印證。甚至我們的交易系統(tǒng)在上周收盤后也發(fā)出了波段看漲信號(hào)，這個(gè)信號(hào)從01年以來(lái)捕捉波段底部時(shí)共發(fā)出過(guò)10次信號(hào)，其中9次精確把握了波段絕對(duì)底部，1次在反彈2周后再創(chuàng)新低才見波段大底，故該信號(hào)的正確率超過(guò)90％，我們也將該信號(hào)的底部提示給客戶進(jìn)行了展示。故對(duì)于保證金客戶而言，我們建議在1080美元附近及下方維持5成多頭持倉(cāng)，無(wú)論戰(zhàn)略還是戰(zhàn)術(shù)都不會(huì)有危險(xiǎn)。而對(duì)于很多不涉及保證金的現(xiàn)貨金商與紙黃金投資者客戶，我們建議在1080美元附近及下方滿倉(cāng)買進(jìn)就是，秉持空頭思維（無(wú)論長(zhǎng)、中、短空）最終將遭遇狼來(lái)了是真的尷尬，而更為可惜的浪費(fèi)作多時(shí)機(jī)。

當(dāng)然，這并不代表我們認(rèn)為金價(jià)的回升將定會(huì)一帆風(fēng)順。即便美元階段性見頂，但強(qiáng)弱或有反復(fù)，這將可能形成金價(jià)的對(duì)應(yīng)動(dòng)蕩。此外，從我們獲悉的交易數(shù)據(jù)來(lái)看，或許是我們的市場(chǎng)引導(dǎo)過(guò)于深入人心，使得大量散戶一致作多。而我們知道衍生品市場(chǎng)中大絕多散戶最終注定是錯(cuò)誤的，故散戶過(guò)于一致的作多行為也使得金市恐難簡(jiǎn)單迎來(lái)單邊牛市。最后正告：經(jīng)投資者反應(yīng)及證實(shí)，中金在線黃金頻道專家專欄有所謂專家成段剽竊市場(chǎng)評(píng)論的行為，秉持對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，希望這樣的專家終止對(duì)評(píng)論的侵權(quán)行為。


威爾鑫
首席分析師??楊易君
2010-2-2