2010年2月3日?? 威爾鑫首席分析師?? 楊易君

　　周二國際現(xiàn)貨金價以1106.3美元開盤，最高上試1118.2美元，最低下探1098.6美元，報收1114.6美元，較上個交易日上漲8.2美元，漲幅0.74%，日K線呈現(xiàn)一根延續(xù)慣性趨升的中陽線。

　　二月初的前兩個交易日，伴隨美元的小幅回軟，金價大幅上行，令市場頗感意外。但認為本周金價大幅回升的玄機非常明顯，只是機遇只偏愛有準備的頭腦。堅決作多，保證金客戶在1080美元可以作多5成，非保證金客戶可以在1080美元附近及下方滿倉作多，是我們上周后2個交易日，及對客戶一周分析報告展望后的建議。這個建議的給出并非草率，其有著對基本面、技術面、美元與黃金市場的場內外交易資金動向解析，甚至上周2～5的動態(tài)盤口也發(fā)出共振看多的信號。使得我們真的找不到繼續(xù)看空金價的理由。

　　而關于周初美元回軟與金價回升的基本面解析，市場人士或財經媒體收集的基本面信息解讀是在附會昨日的市場表現(xiàn)，而不是在用當前基本面預期市場明天。眾所周知，美元在12月初的第一輪回升首先緣于美國公布的較好經濟數(shù)據(jù)提振。但1月份的美國經濟數(shù)據(jù)普遍超出市場預期的差勁，但美元稍時回軟再度走強，市場再度將之理解為歐洲問題的提振。近兩日，美國公布的數(shù)據(jù)再度轉好，但美元卻呈現(xiàn)回軟走勢，市場解讀為數(shù)據(jù)改善后的風險偏好回升。親愛的投資者朋友，你從中看出引導美元上行的基本面線索了嗎。當然，我們還是會將最新的本站、華爾街數(shù)據(jù)消息面解讀展現(xiàn)給大家，盡管不一定認同這種解讀：美元周二下滑，因企業(yè)公布的業(yè)績強勁，且經濟數(shù)據(jù)改善，鼓勵投資人暫時轉投較高風險資產和較高收益貨幣。美股上揚，商品價格走強，也扶助提振加元、挪威克朗等商品貨幣。但另一方面，希臘的財政憂慮仍是市場的隱憂，限制了歐元的升幅。由于投資人緊張的等待歐盟本周中對希臘預算計劃的裁決，希臘公債較可比德債利差周二擴闊?！懊涝齽輹盒灰欢ň褪且禄蛑厥暗鴦荨徊贿^是擺脫超買的狀況。”Lind-Waldock高級市場策略師CarolHurley表示，“整體而言，風險意愿正在改善，部分因今晨的樓市數(shù)據(jù)不錯，這惠及到商品市場和股市?！钡ＥD財長表示，希臘的問題是歐元區(qū)的問題，西班牙和葡萄牙等國也可能會出現(xiàn)這些問題后，歐元漲幅受限。

　　當認為這些基本面解讀沒有多大參考價值時，會盡可能另辟蹊徑剖析市場。秉持多年對美元、黃金市場的資金流向跟蹤研究心得，并不贊同本輪美元的上行是具備牛市資金推動特征。從推動美元上行的資金來看，我們前期周評中曾談到一個疑慮與擔心：那就是場外美元的買盤有所加強，故隨后形成了自今的強勢。但從上周收盤獲得的美元場內外交易信息來看，再度出現(xiàn)我們希望看見的格局：即上周美元的強勢上行再度源于基金在場內市場進行推動，場外買興消失。目前基金在美元期貨市場的凈多再度逼近歷史紀錄，這說明美元的漲勢可能難以持久。08年9月之后美元的第二輪加速完全依靠場外推動，故目前美元市場中的資金分布性質決定美元的強勢可能不會持久。這反面反應金市應該逐漸轉強。

　　在1月26日文章《撇開基本面浮云看金市本質》中曾經談到08年金融危機之后全球貨幣供應的巨大擴容，以及全球貨幣擴容對市場的影響，目前再稍做更容易理解的補充。首先這個全球的貨幣擴容以為至少應該是倍增，知道美國的基礎貨幣供應超過10倍。如果將貨幣擴容進一步反應到資產價格，特別是有限的資源價格上，應該與貨幣供應量形成對應漲幅。而貨幣泛濫誘發(fā)的通脹通常需要滯后18～24個月，這個周期正在漸漸來臨。就資源領域而言，我認為黃金資源最具代表性，它應該對過度的貨幣增量作出對應反應。故假設，全球貨幣在金融危機之后同時擴容2倍，由于各國的貨幣供應擴容基本同步，故在匯率市場上可以不形成對應反應。但如果資源(以黃金為例)價格沒有針對貨幣供應增量形成對應漲幅，那實質上相當于資源價格的貶值。故盡管09年12月金價創(chuàng)出了1226美元歷史新高，但如果參考貨幣的供應比例，金價在本質上應該是下跌的，或者我們理解為漲幅不足。

　　理解上述原理之后，我們就會進一步理解，美元是美元，歐元是歐元，黃金是黃金，它們在本質上關聯(lián)已經發(fā)生了悄然變化。09年貨幣大擴容后的美元與07年前的美元不一樣，我們可以理解目前所有貨幣與07年前對應的同幣種貨幣都不一樣，且隨著時間推移中的通脹進程來臨，這種不一樣還會繼續(xù)放大。但作為無負債的黃金卻始終沒有變化。再度理解此段后，我們就會明白近期為何美元走強對資源價格的抑制不太明顯，那是因為資源價格相對于美元的貨幣增量，總體漲幅依然落后。故它們的價格回調會相對有限。這就是上周下半周，部分資源價格開始出現(xiàn)相對于美元強勢的滯漲原因。在黃金價格上的體現(xiàn)尤為明顯：上周美元一周上漲1.57%，但金價僅有1.1%的跌幅。

　　從上述的關聯(lián)市場及真實基本面可以解讀出金價不具備進一步大幅下行的動力。但金市本身技術面、盤口及資金動向則體現(xiàn)出明顯的階段性見底信號。如金價日、周K線圖示：

　　周線圖中的H線為08年金價見底681.45美元后形成的上行趨勢線，上周金價最低剛好調整至改趨勢線附近，該線可被認為是金價中期牛市的新脊梁，其支撐力度必將強勁。而對于09年8月開始的牛市行情，基于對基金的市場運作節(jié)拍分析后認為，929.9美元是真正的年末牛市市場起點，904.8美元是形態(tài)起點。故就929.9～1226.65美元整個上行波段來看，金價回調的二分位在1078.3美元，23.6%黃金分割位在1156.6美元，38.2%黃金分割位在1113.3美元。二分位與趨勢線H共振形成上周金價強勁支撐。

　　日線圖上，半年線又在1170美元附近構成金價進一步調整的強支撐。且上周二至周五，甚至延續(xù)到本周一的亞洲盤面，金價動態(tài)盤口每日都會體現(xiàn)出有違美元強勢“天時”的“人和”需求買盤，這是主力積極的多頭回補信號，我們在昨日評論《“人和”驅動金價強勁回》中有祥述。這個過程同時也是多頭向空頭喊“狼來了”的故事詮釋。

　　此外，神秘的時間周期也在進一步發(fā)出階段性的共振底部信號：日線圖上，金價在12月初見頂1226.65美元后歷時13個交易日在神秘之窗精確見底1074.1美元，隨后再度歷時13個交易日同樣在神秘時間之窗精確短期見頂1161.6美元。故在隨后的回調中，結合市場中期分析，及上周市場的動態(tài)盤口表現(xiàn)，我們提醒客戶同樣留意調整13個交易日后在神秘時間之窗見底的可能。果然，金價1073.8美元新低剛好在第13個交易日的神秘時間之窗出現(xiàn)。故我們結合多種分析結果推斷，后市金價將偏強發(fā)展。同時，威爾鑫交易系統(tǒng)在上周金價下穿1185美元時發(fā)出了動態(tài)波段看漲信號，伴隨周收盤的收低，這個波段看漲信號被最終定格。在給客戶的周評中給出了這個底部信號提示的詳細圖表，該信號自2001年以來的波段底部捕捉成功率超過90%。圖中給出了最近4次該信號的波段底部提示，比較有意思的是，最近3次的底部提示還體現(xiàn)出一個共同特征，信號的發(fā)出都距離上次頂部8個交易周，也是神秘的時間之窗。故上周有投資者尋求是否還存在短空機會，的答復是：你就等著狼真的來吧！短空意味著你在順應“墻頭”沒有多頭思路，是在浪費難得的作多良機。今天中期看漲、明天中期看跌、后天中期又看漲，這種市場分析的底蘊在哪里——浮在空中！而關于市場主力在金市的資金動向不再進一步延展。

　　金價本周前兩個交易日大幅回升，但并不代表回升的步履會一帆風順。如金價日K線圖示，目前金價正面臨20、30日均線在1112～1115美元附近反壓，同時該價位附近還存在929.9～1226.65美元上行波段回調的38.2%黃金分割線反壓。進一步上行的將面臨季度均線在1128美元附近的反壓。故目前斷定金價將一氣呵成地回升為時尚早，而目前散戶過于密集的多頭也注定金價回升的步履不會一帆順風。